浙商证券股份有限公司杨骥近期对恒顺醋业进行筹议并发布了筹议发扬《恒顺醋业深度发扬：窜改焕新，醋业龙头待升起》，本发扬对恒顺醋业给出增持评级，面前股价为10.55元。
恒顺醋业(600305)
投资重心
公司简介
公司是食醋行业龙头，聚焦“醋、酒、酱”三大引擎，传统+当代渠说念皆发力主理餐饮端机遇，措置层放肆窜改激励潜能， 醋业龙头待升起。
调味品低集会度刚需赛说念，正逢耗尽升级+餐饮普及期间红利
食醋、料酒行业仍处成恒久，集会度普及空间大。 当客岁我国食醋行业 CR5 为23%，低于日本八十年代水平( CR5 为 30%) ； 料酒行业增长飞速， 21 年商场边界为 147 亿元， 18-21 年 CAGR 达 10.6%， 22 年 CR5 仅 18.3%，食醋、料酒行业集会度有望连续普及；
公司增长看点：聚焦“醋、酒、酱”三大引擎，传统+当代渠说念皆发力主理餐饮端机遇
1)食醋聚焦大单品计谋，酒/酱类连续推新拓品类： a)公司食醋主导居品“A陈”、 “B 香”16 年销售过亿， 17-22 年食醋毛利率下落 0.47pct，营收 CAGR 达4.44%，有望助长出过亿大单品； b)料酒居品矩阵丰富， 17-22 年销量 CAGR 达23.00%， 22 年酱系列销量同比增长 9.68%，追随小包装酱菜/国民酱料包等新品推出，酱类居品有望孝顺事迹新增量； c) 2017 年公司制定餐饮专项政策，针对餐饮前、后台开拓大包装规格，飞速霸占餐饮商场，同庚餐饮销量同比+40%；餐饮业务有望成为增长新引擎； 2)传统+当代渠说念双轮初始，线上线下买通全链路： a)连续作念大作念精传统渠说念+当代渠说念：罢了 23 年 Q1 经销商达 1,958 家； 19年春耕造林打造 2.9 万家农贸末端，醋/料酒割箱约 8,000/6,000 家，渠说念连续下千里； b)发力餐饮： 公司与宇宙型/区域型餐饮渠说念配合，对接知名连锁餐饮店，有望撑持餐饮端放量。
公司竞争上风：措置层放肆窜改激励潜能，醋业龙头待升起
1)董事长换届注入新活力： 杭祝鸿接任董事长，建议聚焦三大主业计谋，推广传统渠说念营销体系变革，复制样板商场告捷劝诫延长宇宙；公司连续鼓吹激励轨制商场化窜改； 2)连续打造老字号品牌影响力： a) “镇江香醋”2006 年被国度商务部认定为“中华老字号”，筑就自然品牌上风； b)全渠说念精确定位品牌宣传：公司借助“春耕造林”渠说念下千里，品牌影响力向低线商场浸透；连续发力电商促销步履，借力酱醋节、抖音挑战赛普及品牌影响力。
盈利预测及估值
瞻望 2023-2025 年公司收入增速区别为 14.6%/13.5%/12.0%；归母净利润增速区别为 23.9%/41.3%/22.8%； PE 为 70/49/40 倍。初次消除予以“增持”评级。
风险辅导
原材料价钱波动风险； 宇宙化经过低于预期； 食物安全限度风险
太阳城集团下载证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据策画，华鑫证券孙山山筹议员团队对该股筹议较为久了，近三年预测准确度均值高达86.11%，其预测2023年度包摄净利润为盈利1.89亿，笔据现价换算的预测PE为56。
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该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；昔日90天内机组成见均价为11.62。
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作者 / 丁元春 安徽省合肥市临泉路第二小学校长
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